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原标题：【兴证策略张忆东 王亦奕】从股东增持视角看上涨——兴证策略产业资本系列报告

投资要点

探寻估值低谷：兴证策略精选价值重估个股机会

★ 从保利地产大涨，走近股东增持造就的行情盛宴

从2024年8月5日起，保利地产连续5个交易日上涨，累计涨幅超26%。关于保利地产的此番大涨，市场众说纷纭，但从策略的角度来看，保利地产的走强，是一场股东增持造就的行情盛宴。8月4日发布股东增持公告后，保利地产开始由长期下跌转向大幅上涨，印证了产业资本对A股市场不容忽视的影响力。作为兴证策略产业资本系列报告，我们将从股东增持这一典型的产业资本行为入手，为投资者捕捉产业资本动向变化带来的确定性投资机会。

★ 从大盘行情+行业走势+个股特征三大维度把握股东增持事件

2006年股改基本完成后，A股开启全流通时代，“股东增持潮”也由此而起。2006年以来，A股已发生了近6万起股东增持事件。可以从三大维度把握股东增持事件：1）大盘行情：行情走弱+政策鼓励下，“弱市”易现“增持潮”；2）行业走势：净增持规模回升往往成为底部行情标志，在过热板块，股东有获利了结倾向；3）个股特征：估值偏低+基本面占优个股易获得股东增持。

★ 股东增持是市场行情的有效助推器

以上月是否发布增持公告为基准，我们构建“增持股”的月度调仓组合。2024年以来，该月度调仓组合相比上证综指/沪深300/中证500/创业板指的累计超额收益分别为17.48%/22.92%/9.31%/-0.84%。而分样本来看，具备以下特征的“增持股组合”表现较好：1）位于非银金融、钢铁、有色金属等板块；2）央企及地方国企的表现优于民营企业；3）估值偏高；4）市值偏小；5）增持金额及增持股本对流通股占比偏高。

★ 从两个方向发掘“增持股”投资机会

1）建议关注估值已经处于历史低位的行业，根据净增持规模回升的线索，来发掘价值重估的个股机会。同时具备“估值分位数在30%以下”和“净增持规模回升”两大条件的板块包括：房地产、农林牧渔、建筑装饰、传媒、非银金融、交通运输、银行。我们从这类板块中精选个股，并构建“价值重估”组合，建议关注组合成分股。

2）构建“兴证策略增持股组合”：根据拟增持公告推断，未来6个月内，股东增持事件或将密集发生在化工、机械、传媒等行业，并精选30只个股，构建“兴证策略增持股组合”，并建议关注组合成分股及其股东增持动向。

风险提示：市场对增持时间反应不及预期，中美博弈、请扰动超预期等