中美在G20峰会上针对经贸议题达成重要共识，双方决定暂停升级关税及其他贸易限制措施。周一，市场响应这一积极信号，迎来全面上涨。随着市场风险的阶段性缓解，以及未来一系列货币和改革政策的利好逐步实施，期货市场的震荡上升行情预计将持续。

周一，受到G20峰会利好消息的提振，三大期货指数显著反弹，全天保持高位运行，涨幅均超过2%，品种间风格差异不大。在上周末中金所推出的优化股指期货交易措施实施后，期货市场的成交和持仓表现稳定，略有上升。尤其是IF和IC主力合约的成交增长更为明显。总体而言，交易措施优化后，投资者参与热情更为积极和理性。

G20峰会成果显现，市场风险偏好回暖

上周末，G20峰会期间中美两国领导人成功会晤，双方同意停止对彼此加征新的关税，这一积极信号的释放有助于改善市场风险偏好。随着贸易摩擦风险的暂时缓解，预计将进一步提升国内A股市场投资者的风险偏好。对美股而言，之前受贸易摩擦影响的跨国公司和科技股也将得到提振，短期内美股下行风险降低。

进入12月，我们将迎来改革开放的重要里程碑——十一届三中全会召开四十周年。结合G20峰会上中美达成的共识，预计我国将在对外开放、知识产权保护、进口美国商品等方面推出更多实质性措施。这些政策的实施有望进一步提振市场情绪。此外，年底前将召开一系列重要会议，如中央政治局会议、中央经济工作会议等，政策利好的持续释放有利于市场情绪的提升。

美联储加息步伐生变，经济基本面趋势确认

上周，美联储主席鲍威尔释放了鸽派信号，市场对后期加息路径有了新的预期。美联储态度的微妙变化不仅缓解了全球资金面的紧缩预期，也反映出美国经济动能的隐忧。从近期美国数据来看，房地产市场持续冷却，消费者信心指数下滑，失业金申请人数增加，这些都显示出就业状况的恶化。

与传统的“美联储宽松将提振资产价格”的逻辑不同，当前市场对美国经济转弱尚未做出反应，美联储政策的转向实际上是对经济衰退趋势的确认。经济从繁荣转向衰退，将成为各类风险资产价格的最大利空因素。参考过去的经济衰退和政策刺激关系，流动性改善的利好通常需要在资产价格显著下行后才会显现。

总体来看，近期市场的反弹趋势有望持续。在可预见的风险降低的情况下，中证500期指IC将因风险偏好回升而得到提振。至于期货市场是否会出现中期趋势性反弹，还需等待国内经济底部的进一步确认。从最新公布的中国官方制造业PMI数据来看，11月PMI已处于临界点，为两年多来新低。在政策面更加侧重稳增长的情况下，后期需关注货币信贷数据、基建投资数据等指标。若这些数据企稳回升，将有助于市场形成经济底部预期。一旦经济底部预期形成，将与当前的“政策底”共同巩固“市场底”的基础。从外部因素来看，美国经济的拐点确认将成为中期外部风险的一个重要来源。