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资管运营BAND：场外期权业务解析与策略小专题系列

作者：见解独到的响哥

应读者朋友的热切期待，我们将在资管运营Band栏目中，针对大家关注的话题进行系列解答。

本期话题，我们将聚焦场外期权。

场外期权为何备受关注，而非场内期权？原因在于国内场内期权品种有限，上证50ETF期权合约几乎是唯一选择。场内期权的估值依赖于收盘价，与股票相似，缺乏足够的变动性和挑战性。

然而，场内期权在行权账务处理上存在争议。以行权价或收盘价作为成本入账，两种方式背后反映的是对收益来源的不同理解。尽管各有道理，但从运营效率角度看，以行权价入账更为高效。

目前市场对场外期权的估值方式存在分歧，尤其是一些私募基金外包服务机构对期权估值的困惑。私募基金与券商自营部门进行场外个股期权交易，由于缺乏独立第三方估值机构，私募基金往往依赖券商进行估值，这种模式存在明显风险。

因此，私募基金估值方必须具备独立估值能力，确保基金价值的公允性。使用BS模型进行期权估值是一种业内公认的统一方法，只需符合两个标准：模型公认、参数公开。

BS模型背后的逻辑和参数含义，我们将在下期详细解读。本期我们先探讨一个关键问题：如何理解BS模型在基金估值中的应用？

BS模型由Fischer Black和Myron Scholes在上世纪70年代初提出，他们的故事提醒我们，模型虽好，但也要注意前提假设是否成立。

在基金定价领域，BS模型因其普及性和参数公开性，被广泛采用。但必须向投资者明确估值方法，确保投资者能够根据自身判断做出投资决策。

基金运营中的资产定价，追求的是公开和公平，而非绝对精确。只要投资者具备相应知识，并做好信息披露，就能实现买卖双方的责任自负。

本期内容到此为止，下期我们将具体应用BS模型进行期权定价，敬请期待。