经过乐观情绪的回调，鉴于政策环境总体趋向温和，预计指数不会出现连续下跌。近期，期货市场很可能呈现横盘震荡态势，等待基本面的修复，为后续上涨积蓄动力。

周一，在亚太交易时段，国内期货市场表现略显弱势，显示出在8月初触底反弹后，指数的上涨受到多种因素的制约。对上证指数3000点整数关口的争夺仍在进行中。

期指蓄势待发，二次上攻在即

投资者对宽松预期过于乐观

近两周，市场普遍感受到宽松政策的力度未达预期。尽管美联储在北京时间上周四凌晨降息，但中国央行并未跟随。这主要是因为近期通胀压力上升以及流动性水平适中。回顾年初的“春季躁动”行情，我们可以看到3月和4月指数上涨遇到阻力，主要因为政策面的边际变化不如市场预期宽松。3月，监管层对股市的快速上涨采取了降温措施。此外，央行在货币政策上也没有实施更大力度的刺激。因此，当政策力度未满足市场过高的预期时，指数上涨阻力加大，这与当前市场环境相似，指数调整也在情理之中。

然而，总体来看，外部环境的不确定性仍存，经济下行压力未减，预计政策面将继续保持适度宽松，无需过度担忧政策转向。9月底，随着季末和月末资金紧张时点的到来，预计央行将释放流动性，以稳定银行间资金利率。总体而言，政策预期未达标导致市场调整，但调整空间有限。

指数蓄势后关注基本面信号

在市场对政策面的预期逐渐回归理性和平静后，市场的驱动力将更侧重于实际基本面的变化。若后续PMI等领先指标或工业生产、投资、消费数据有所改善，将增强经济复苏的预期。尽管目前市场对经济前景的看法并不乐观，但我们认为今年四季度经济超预期改善的可能性依然存在。去年四季度经济才开始出现下行，即使今年四季度经济与前三季度持平，也会因为去年四季度的低基数效应而使得数据表现较好。在货币政策偏宽松的背景下，如果M1、M2数据进一步改善，剪刀差缩小，市场对“宽信用”的信心增强，也有利于股指反弹行情的展开。

今年3月底，指数突然快速上涨至3200点高位，主要是因为当时公布的PMI数据重返50的荣枯线以上，市场对经济改善的预期增强，从而推动从“托底政策”到“实体改善”的预期链条形成，投资者信心提升。目前，从数据发布到政策效果显现，预计仍需时间。总体来看，股指期货走势可能继续震荡，等待基本面情况的明朗化。

总体而言，周一期货市场的调整主要因为消息面未满足投资者乐观预期，外部环境的变化影响了投资者的风险偏好，导致市场调整幅度加大。但考虑到政策面的稳定，预计指数下方空间有限。不过，指数要真正启动二次上攻，还需进一步蓄势。