二季度经济成绩单揭晓，市场宏观预期迎来转机。随着国内外环境的逐步好转，政策全面宽松的可能性降低。然而，对于政策空间，我们无需过于消极，适度支撑和改革加速的情形更有可能发生。预计期指将继续保持横盘震荡态势。

周一，期指走势呈现先抑后扬，三大期指在早盘一度触及近期调整新低，但随着二季度经济数据的公布，期指迅速反弹。受白马股业绩波动影响，市场风向转向中小创，期指IC迎来久违的强劲上涨。

宏观经济稳健前行

周一，国家统计局发布6月及二季度宏观经济数据，整体表现超出预期。6月工业增加值、固定资产投资、消费增速均明显好于预期，环比5月增速有所回升。二季度GDP增速为6.2%，基本符合预期。整体来看，二季度经济运行平稳，稳中有进，尤其是6月数据较为亮眼，有效缓解了市场对外部不确定性增加的担忧。数据发布后，期指快速回升。

展望未来，在全球央行普遍趋向宽松的大背景下，国内经济数据初步稳定，下半年的政策空间成为市场关注焦点。上周五公布的货币信贷数据显示，央行将继续以稳健的货币政策为主。预计在内外部经济稳定基础尚不牢固的情况下，政策将继续关注实体经济的呵护，特别是在支持小微企业、降低融资成本等方面。但考虑到当前宏观形势的平稳以及中美贸易谈判的缓和，政策不会采取大规模刺激。同时，针对房地产信托等领域的风险防控措施将持续推出。短期内可能对投资者预期产生利空影响，但长期来看，将避免重蹈上世纪80年代日美贸易战后日本过度宽松、泡沫破裂的覆辙。

期指风格转换

周一，三大期指的显著特点是，此前强势的上证50期指IH走势趋缓，而中证500期指IC接棒领涨。周末部分白马股中报业绩不及预期，导致前期涨幅较大的白马龙头筹码松动。收盘时，沪股通北向资金净流出19.39亿元，深股通北向资金净流入8.11亿元，显示陆股通北向资金在蓝筹股业绩不佳时进行了调仓。长期来看，白马蓝筹仍将获得超额收益。在经济增速换挡期，行业龙头公司的市场份额将强者恒强，外资流入也将首选A股核心资产。但近期中报业绩发布期间，需警惕业绩增速不及预期导致股价回调的风险。

从上证50指数权重排名来看，中国平安、贵州茅台、招商银行三只个股权重合计接近35%，对上证50指数的影响显著。下周一，科创板首批公司即将上市，预计小市值品种有望以上涨迎接科创板的到来。

总体而言，在当前市场点位，宏观预期和外部环境有所改善，政策不会采取大规模刺激，预计不会出现明显的“放水”动作。同时，对热点领域的调控担忧将限制指数反弹空间。但政策有望在薄弱环节继续释放改革和托底红利，为期指提供支撑。从风格上看，前期集中的白马股行情若中报业绩整体不及预期，将进入休整期。科创板的上市可能使市场风格短期内偏向小市值品种，IC的相对强势值得期待。