在八月的尾声，白酒行业迎来了一场关键的半年业绩检验。21家白酒上市公司，包括在港股上市的珍酒李渡，纷纷揭晓了2023年上半年的成绩单。尽管国内消费市场疲软，白酒行业竞争激烈，但仍有16家企业实现了两位数的营收增长，这充分展现了白酒行业内生增长的强劲动力。

通过分析企业财报中合同负债的变动，可以看出白酒市场在去库存方面取得了阶段性胜利。洋河股份的财报解读中，营销分析师蔡学飞指出，洋河上半年合同负债显著减少，这与企业主动去库存、平衡供需、恢复渠道弹性以及维持产品价格稳定性密切相关，反映出市场正在向好的方向发展。此外，多家券商如安信证券、东莞证券、中泰证券等均认为，在政策刺激和暑期双宴效应的推动下，白酒销售情况持续改善，东方证券更是认为白酒行业已进入被动去库存阶段。

截至8月31日，中国白酒上市企业的半年财报已全部发布。这份成绩单得到了多数券商的买入或增持评级。国泰君安证券在点评中表示，白酒行业的韧性得以彰显，旺季复苏态势平稳，白酒价值持续凸显。华安证券则指出，尽管面临压力，白酒企业仍实现了双位数增长，显示出报表端的韧性。在搜集的16份研报中，超过7成的券商表达了对白酒行业的坚定信心。

券商对白酒行业的信心主要来源于行业良好的半年财报。数据显示，2023年上半年，21家白酒上市公司总营收达到2172.95亿元，同比增长19.77%；净利润累计867.084亿元，同比增长23.63%，这一表现优于我国整体消费状况。尽管上半年我国消费复苏并不乐观，但白酒行业仍保持了两位数的增长，这增强了券商的信心。

市场动销的改善是券商为白酒行业背书的另一个重要原因。安信证券对安徽市场的调研显示，经销商普遍反映动销情况有所改善。在四川市场，中泰证券也得到了类似的反馈。尽管5月和6月时市场对白酒销售情况有所担忧，但7月和8月，酒企通过控货挺价和各类宴席促销，使得市场稳步向好。东莞证券预测，今年中秋国庆期间，宴席数量可能迎来小高峰，从而推动白酒销售的进一步提升。

随着行业的持续好转，中国白酒已进入被动去库存阶段。根据基钦周期理论，库存周期分为四个阶段。2023年以来，国家出台多项促进内需的政策，推动了经济进入被动去库存阶段。白酒行业在这一阶段表现良好，意味着即将进入顺周期。白酒企业加大市场促销力度，如反向红包等促销活动，有效降低了消费者的购买门槛，推动了销售增长，使得白酒库存得到控制，行业进入被动去库存阶段。

从8月的热门研报来看，白酒行业凭借其强大的韧性，似乎正在逐渐走出低谷，迎接顺周期的到来。随着消费市场的稳步复苏，以及国庆、中秋和春节等销售旺季的推动，2023年全年白酒行业的表现有望更加出色。