中国人民银行在2019年9月6日宣布，将于同年9月16日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，此次调整不包含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司。同时，针对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行，额外定向降准1个百分点，分两次在10月15日和11月15日实施，每次调整幅度为0.5个百分点。

一、降准释放的9000亿资金来源解析

2019年9月6日央行降准解读：实体投资提振，债市全面受益

央行表示，此次降准将释放长期资金约9000亿元，全面降准释放约8000亿元，定向降准释放约1000亿元。据2019年7月数据，国内金融机构存款余额约为188万亿元，排除财务公司等三类金融机构后，存款余额约为160万亿元，降低准备金率50BP后释放出增量资金8000亿元。另外，预计省级行政区域内城市商业银行存款余额约10万亿元，两次降准100BP释放出额外增量资金1000亿元。

二、降准对实体经济的影响分析

此次降准将有效提升金融机构资金来源，降低银行资金成本，对实体信贷融资形成支持，有利于M2的稳定。但增量资金向实体传导可能存在漏损，"宽货币"向"宽信用"的转变还需时日。具体来看，实体企业信贷融资有望改善，但改善幅度有限。银行体系流动性虽然相对充足，但全球经济金融风险加大，银行发放贷款的积极性不高，对民营和小微企业的信贷支持有所增加。此外，全球需求疲软，实体企业经营困难，有效信贷需求不足。降准对实体经济的支持效果不宜过度高估。

三、降准对下个月LPR报价的潜在影响

此次降准可能影响下个月LPR报价降低约5-10BP。根据最新的LPR定价规则，降准可降低银行资金成本每年约150亿元，若全部让利给贷款人，可降低贷款利率0.11个百分点，意味着下月LPR报价有望降低约10BP。但考虑到负债端短期融资成本下降空间有限，LPR报价降低5-10BP的可能性较大。

四、降准对资本市场的影响评估

全面利好债市，对下半年债市行情保持乐观。逻辑有三：一是全球经济增长动能减弱，国内利率下行空间已打开；二是国内经济下行压力加大，逆周期调控加强，流动性或边际偏松；三是基建补短板是逆周期调控的重要方向，依赖于财政与货币政策的配合，有利于债券利率下行。

短期利好股市，提升风险偏好，但中长期影响有限。降准释放长期增量资金，改善市场流动性预期，提振市场风险偏好。但中长期来看，全球需求放缓，实体有效信贷需求不足，降准对经济的刺激效果有待观察。

短期有望助力汇市企稳，中长期影响有限。降准有助于改善投资者对国内经济的悲观预期，助力汇市企稳。但从中长期来看，汇率仍主要取决于各国经济实力的变化。