2024年8月30日，央行宣布在公开市场进行国债买卖操作，此举颇为出人意料。央行从部分公开市场业务一级交易商手中买入短期国债，同时卖出长期国债，整个月净买入债券面值达到1000亿元人民币。此前央行刚宣布续期4000亿国债，同样也是从一级交易商手中购买，这让我感到不安，似乎暗藏风险。

首先，央行的这一操作并非放水，目的依然是支撑长期国债收益率，维持国债价格稳定。公告显示，央行买入短期国债并卖出长期国债，但具体规模和个券信息并未公开。业内人士推测，央行卖出的长期国债可能来自其借入的国债。

回顾7月1日，央行宣布为维护市场稳健运行，决定面向一级交易商开展国债借入操作。这是因为根据《中国人民银行法》，央行禁止在一级市场直接购买国债。央行目前的国债持仓余额为1.52万亿元，主要是即将到期的短期国债。专家指出，如果央行卖出这些国债，市场很快就能发现卖方是央行，而这些国债又大多是短期债务。因此，央行卖出的长期国债可能来源于其借入的国债。

央行在卖出长期国债的同时，还买入了短期国债，净买入额达到1000亿元。央行借国债无需出钱，但卖出国债则需收钱，这相当于从市场中抽水。然而，央行似乎并不愿意减少市场流动性，因为当前市场流动性已经非常紧张。央行既要维持国债收益率，又要避免市场流动性过度紧缩，因此选择了买短卖长的策略。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，央行这一操作体现了对国债收益率曲线的调控意图，以避免市场过度投机和金融风险积累。央行净买入国债实际上向市场投放了基础货币，增加了流动性释放的手段，同时也反映出央行货币政策框架的演进。

尽管央行多买了1000亿国债，看似投放了流动性，但这一数字并不算大。不过，这一信号不容忽视，因为央行不会随意行动，1000亿也不是小数目。此前央行刚购入4000亿国债，如果这1000亿已经包含在内，那么央行总体上仍在卖出国债，不会影响市场流动性。但如果没算这4000亿，那就是实打实地投放了1000亿流动性。

真正令人警惕的是，央行是否真的打开了放水的阀门。过去央行一直坚持不在国债一级市场进行交易，但8月份的操作似乎打破了这一惯例。如果央行想要放水，似乎只需要与财政部沟通，就可以发行更多国债，通过特定渠道卖给央行。这让人不禁担忧，如果这一防线被绕过，将很难抑制财政随意印钱的冲动。

央行一直在努力维护长期国债利率的稳定性，但市场对国债的追求热情不减，长期国债利率能否提升仍存悬念。同时，市场降息预期强烈，一旦美国降息，我国也可能跟随，这将对国债利率造成更多压力。央行可能会加大力度，继续卖出长期国债，我们拭目以待。

我更关注的是，决策层是否会改变对流动性调控的态度。《中国人民银行法》规定央行不能在一级市场购买国债，是为了防止财政无节制印钱。如果这一防线被绕过，那么“一印解千愁”的诱惑将难以抵挡。8月份的操作让我感到忧虑，但愿是我过于敏感。