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一、债市新闻

【内容摘要】根据国家统计局上周五（7月15日）公布的数据，上半年国内生产总值（GDP）同比增长2.5%。城镇调查失业率有所下降，但青年失业率有所上升。6月份商品住宅销售环比趋稳，但同比仍呈下降趋势。中国人民银行行长易纲表示，央行将加大稳健货币政策的实施力度。上周五，经济数据的发布对债券市场的影响有限，中期借贷便利（MLF）操作继续等量平价，银行间主要利率债券继续下跌。信用债券成交相对稳定，“20豫能化MTN002”拟于今日（7月18日）召开持有人会议，提议放弃行使回售选择权并调整本息兑付安排。中国恒大清盘呈请已被撤销或解除，深圳航空国内评级下调至“AA+”，建业地产国际评级下调至“B-”，华南城、首创置业国际评级应要求撤销。今日（7月18日）高测转债开始申购。此外，海外市场对7月美联储加息100个基点的预期减弱，各期限美债收益率普遍下跌。

（一）国内

【中国上半年GDP同比增长2.5％，其中二季度增速为0.4％】7月15日，国家统计局公布的数据显示，二季度GDP同比增长0.4％，一季度增速为4.8％，上半年GDP增速为2.5％；6月规模以上工业增加值同比实际增长3.9％，前值为0.7％；6月社会消费品零售总额同比增长3.1％，前值为-6.7％；1-6月全国固定资产投资同比增长6.1％，前值为6.2％。

解读：在疫情等超预期因素的冲击下，二季度宏观经济经历了剧烈波动过程，留下一个明显的“增长缺口”。当前稳增长政策正在全面发力，经济已转入修复轨道，但不平衡特征突出，总体上呈现“供强需弱”、“基建强消费弱”的特征，其中房地产下滑正在成为经济下行压力的主要来源。展望下半年，在疫情继续得到稳定控制、稳增长政策效果持续显现，以及楼市有望逐步回暖的前景下，经济修复势头将会持续，三季度和四季度GDP同比增速会逐步向潜在增长水平回归，有望分别达到5.0％和5.5％左右。下半年宏观政策将在稳增长方向保持连续性，外部金融环境收紧不会影响国内宏观政策“以我为主”的基调。

【7月MLF操作延续等量平价】7月15日，央行开展1000亿元MLF操作，本月MLF到期量为1000亿元；本月MLF操作利率为2.85％，与上月持平。

解读：7月MLF操作延续近4个月以来的等量平价模式。数量方面，当前市场流动性充裕，专项债发行高峰已过，无需通过MLF加量补水；但为稳定市场预期，助力经济修复，当前缩量续作MLF也需谨慎。价格方面，现阶段美联储正在加速收紧货币政策，国内经济已转入修复过程中，内外部状况都不支持政策利率下调；预计下半年经济修复力度将较为温和，物价形势总体稳定，特别是楼市仍有待进一步回暖，7月也不具备上调MLF利率的条件。

【易纲：中国经济面临一定下行压力，将加大稳健货币政策的实施力度】7月15-16日，今年第三次二十国集团（G20）财长和央行行长会议召开。会议主要讨论了全球经济形势、国际卫生、国际金融架构、可持续金融、金融部门改革、基础设施投资、国际税收等议题。会议总体认为，当前全球经济复苏和金融稳定面临多重挑战，新冠疫情、通货膨胀、地缘局势等风险持续，粮食和能源供给、资本流动波动等问题突出。在此背景下，各方要坚持多边主义，加强政策协调，充分发挥G20作为国际经济合作主要平台的作用，维护价格稳定，避免负面溢出，以灵活、精准的方式运用各类政策工具共同应对当前挑战。央行行长易纲在发言中介绍了中国经济金融形势，表示中国通胀较低，预期保持稳定，受疫情和外部冲击的影响，中国经济面临一定下行压力，人民银行将加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有力支持。易纲表示，人民银行将继续牵头做好制定转型金融政策框架等工作，与各方共同推进落实《G20可持续金融路线图》，发挥好金融在支持碳达峰碳中和上的重要作用。

【6月商品住宅销售价格环比总体趋稳，同比继续走低】7月15日，国家统计局公布数据显示，6月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.5％（前值0.4％），二手住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.1％；二线城市新建商品住宅销售价格环比转升（涨幅为0.1％），二手住宅销售价格环比降幅较上月收窄0.2个百分点至0.1％；三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3％（前值0.3％），二手住宅销售价格环比降幅较上月收窄0.2个百分点至0.3％。在环比涨势加快或降幅收敛的同时，6月份，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨3.3％和1.1％，涨幅比上月分别回落0.2和0.6个百分点；二线城市新建商品住宅销售价格同比转降（降幅为0.2％），二手住宅销售价格同比降幅较上月扩大0.4个百分点至2.1％；三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降2.8％和3.7％，降幅分别扩大0.6和0.5个百分点。

【6月城镇调查失业率有所回落，但青年失业率上升】7月15日，国家统计局公布的数据显示，中国上半年城镇新增就业654万人，全国城镇调查失业率平均为5.7％，其中二季度平均为5.8％。4月份，全国城镇调查失业率为6.1％；5、6月份连续回落，分别为5.9％、5.5％。不过，6月16-24岁青年失业率升至19.3％，前值为18.5％，处于明显偏高水平。

解读：6月城镇调查失业率较上月大幅下降0.4个百分点，已触及年初制定的5.5％的目标水平。表明伴随经济回升，就业市场正在大幅改善，这与整体经济修复进程相印证；当前就业数据修复领先各类宏观指标，主要原因是各类稳就业政策全面发力。不过，6月16-24岁青年失业率环比走高，处明显偏高水平。这一方面符合毕业季来临的季节性规律，也表明当前结构性失业现象比较严重，后期针对青年农民工、大学生的就业支持政策还有很大发力空间。

【中疾控专家：奥密克戎BA.5亚分支致病力无明显变化】近期，奥密克戎BA.4和BA.5亚分支已成为南非、葡萄牙等国家的主要流行毒株，我国北京、天津、陕西等地也相继报告由BA.5亚分支输入病例引起的本土疫情。中国疾控中心病毒学首席专家董小平日前接受采访时表示，目前数据显示，BA.4和BA.5亚分支传播力明显提高，但致病力和其他奥密克戎亚分支相比没有明显变化，第九版防控方案仍然适用。

【上交所：开展组合型信用保护合约业务试点】7月15日，上交所修订发布《上海证券交易所信用保护工具交易业务指引（2022年修订）》，自发布之日起实施。上交所表示，在前期信用保护合约试点基础上，开展组合型信用保护合约（以下简称CDX）业务试点。首批CDX业务试点产品相关组合为“CSI-SSE交易所大型发行人CDX组合”和“CSI-SSE交易所民企CDX组合”。中证指数有限公司作为组合管理人，将于每个交易日发布相应的CDX组合信用曲线。基于前期业务试点和市场需求，信用保护工具交易双方可约定的参考实体的受保护债务范围扩大为在中国境内发行并在沪深证券交易所上市交易或者挂牌转让的以人民币计价的公司债券（含次级债券）、可转换公司债券、企业债券及本所认可的其他债务。

【保障性租赁住房REITs指引发布】7月15日，上交所发布并施行《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金（REITs）规则适用指引第4号——保障性租赁住房（试行）》（以下简称《指引》），对保障性租赁住房试点发行基础设施REITs进行规范和引导。这是上交所首次针对单一基础设施类型发布专门指引。《指引》提出要助力保障性租赁住房领域盘活存量资产，明确要求净回收资金优先用于保障性租赁住房项目建设；并要求基金管理人和运营管理机构提高运营效率，保障性租赁住房领域专业化发展。《指引》还强调要严格落实国家房地产调控政策，坚持“房住不炒”，原始权益人不得以租赁住房等名义，为非租赁住房等房地产开发项目变相融资等。

（二）国际

【美国 6 月零售销售意外好于预期】7月15日周五，美国商务部公布数据显示，6月未经通胀调整的整体零售销售额环比增长1％，好于预期值0.8％，5月前值上修为-0.1％。数据显示，13个零售类别中有9个在上个月出现增长，包括家具店、电子商务和体育用品商店。

点评：美国6月零售销售增幅超预期，主要源于WTI国际油价上涨带动下汽油价格上涨，以及出行旺季带来的汽车销量增长。同时，各项数据普遍走强，也反映了高通胀，而非实际消费者支出对名义零售额的总体推升作用。这一数据将继续支撑美联储本月大幅度加息的立场，但结合近期美联储官员表态来看，加息100个基点的可能性不高，

（三）大宗商品

【国际原油期货结算价收涨，NYMEX天然气期货价格创三个月最大单周涨幅】7月15日，WTI 8月原油期货收涨1.81美元，涨幅1.89％，报97.59美元/桶。ICE布伦特9月原油期货收涨2.06美元，涨幅2.08％，报101.16美元/桶，本周累跌5.48％。 NYMEX 8月天然气期货收涨6.30％，报7.0160美元/百万英热单位，本周累涨16.27％，创三个月来最大单周涨幅，时隔近一个月重回7美元上方。

【沙特王储：本国石油产能暂时无法超过每天1300万桶】 7月16日，沙特王储穆罕默德本萨勒曼透露，沙特“有能力”将国内原油产能提高至每天1300万桶，但暂时没有额外的能力将原油产量继续提高。他还对外界表示，沙特将在未来二十年内继续同时加大对化石能源和清洁能源的投资，以满足全球对能源不断增长的需求。穆罕默德当天在吉达召开的“安全和发展”峰会做出上述表态。他同时指出，“不考虑现实的减排政策”很有可能导致通货膨胀和失业率上升等问题，为此他呼吁各国在不影响经济增长和供应链的情况下实现低碳减排和经济多样化等目标。

二、资金面

（一）公开市场操作

7月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展1000亿元1年期MLF操作和30亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率均持平，分别为2.85％、2.10％。当日30亿元逆回购和1000亿元MLF到期，因此当日完全对冲到期量。本周央行公开市场将有150亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期30亿元。

（二）资金利率

7月15日，银行间资金面依旧平稳无忧，货币市场利率涨跌不一：隔夜利率多数上行，7天期利率多数下行。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1．现券收益率走势：

7月15日，MLF等量平价续作符合市场预期，6月经济数据出炉对债市扰动有限。或因烂尾楼业主强制断供事件继续发酵，午后地产股大跌，债市情绪延续暖意，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220010收益率下行0.50bp报2.7850％；10年期国开活跃券220210收益率上行0.25bp报3.0525％。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动：

7月15日，多数地产债成交价格相对稳定，10只债券成交价格偏离幅度超10％，“20龙控01”“20金科03”跌超10％，“18远洋01”“20雅居1A”跌超15％，“20宝龙04”跌超20％，“21龙控03”跌超27％，19碧地03”跌超50％；“20宝龙MTN001”“20远洋控股PPN001”“20中骏03”涨超11％。

城投债成交价格整体相对稳定，仅“17红花岗停车场债01”涨超19％。

2. 信用债事件：

建业地产：标普下调建业地产长期发行人评级至“B-”，列入负面观察名单。

华南城：惠誉评级确认华南城长期外币发行人违约评级为“B-”，展望“负面”，确认其高级无抵押评级为“B-”，回收率评级为“RR4”；同时出于商业原因选择撤销华南城的相关评级。

首创置业：标普应公司要求，撤销首创置业"BB+"长期发行人信用评级，评级撤销时展望为负面。

今世缘集团：中债资信上调今世缘集团有限公司主体信用等级至A+pi，评级展望为稳定。

杭州国投：中债资信将杭州国投公司主体评级由A+pi上调至AA-pi。

广州交投：