投资领域内，常见的两大策略为趋势追踪与波动操作。趋势追踪策略着重预测资产价格（涨跌）走势，通过低价购入高价卖出（如股票、期货、期权）或高价卖出低价购入（如期货、期权）实现盈利；而波动操作策略则不关心资产价格涨跌方向，专注于价格波动的速度（如期权的Delta中性策略），也称为波动率交易。由于省略了预测价格方向的步骤，波动率交易策略日益受到机构投资者和高净值个人投资者的青睐，成为投资新动向。

探索投资新领域：波动率交易策略前沿趋势

波动率评估遵循三项原则：首先，波动率变动对平值期权的影响大于实值或虚值期权；其次，波动率变动对虚值期权的影响大于实值或平值期权；最后，波动率变动对长期期权的影响大于行权价格相同的短期期权。

在所有衡量方法中，实值期权对波动率的变化最为不敏感。随着期权深度实值，对标的资产价格变化的敏感度提高，而对波动率变化的敏感度降低。投资者和交易者通常追求波动率特性，因此市场交易量主要集中在对波动率变化敏感的平值和虚值期权。

波动率种类繁多，但未来已实现波动率和隐含波动率尤为重要。前者决定了期权合约的价值，后者反映了期权的市场价格。交易者通常会对比这两者，以决定买入或卖出合约。期权交易者会将预期的未来已实现波动率与隐含波动率进行比较，据此决定交易策略。

Delta中性策略中，不论标的资产涨跌，认购期权和认沽期权可能会同涨同跌。同涨的情况较少，通常在卖方担心市场波动加剧时出现。同跌的情况较多，通常因市场波动不足导致期权时间价值消耗。期权工具的时间价值和杠杆特性与股票或期货等线性工具不同，具有独特性。

在Delta中性策略中，将股指期货的价格波动（方向性因素）对期权价格的影响分解为Delta和Gamma；将时间和波动率（波动性因素）的影响分解为Theta和Vega。Delta中性策略通过对应标的资产，如股指期货，对冲期权价格的Delta部分，保持总头寸Delta中性。实际交易中，会设定一个Delta数值，如单个期权的Delta在0.1以内视为中性。当超过规定数值，会用股指期货进行Delta对冲。

Vega捕捉隐含波动率，Gamma捕捉实际波动率。在Delta对冲后，头寸只剩下方向性因素Gamma和波动性因素。Gamma交易策略即衡量Gamma和波动性因素的Theta和Vega，这两者紧密相连。Delta中性策略的盈亏主要来自Gamma，由未来实际波动率决定。不同月份期权合约的Gamma值可以相加。

跨式组合和宽跨式组合是构建Gamma策略的常用方法，用于做多Gamma和Vega的Delta中性头寸。蝶式组合和鹰式组合则用于构建做空Gamma的Delta中性策略，以获取期权时间价值。