近期，国资委提出将市值管理纳入央企负责人考核，并在地方国资负责人会议上强调地方国企应参考借鉴央企的“一利五率”目标管理体系，强化市值管理考核评价。我们认为，这将加速推进央国企价值重塑，市值管理可能从提升价值创造能力、调整国有资本结构、增加增持回购及分红力度等方面展开，夯实“中特估”的内在基础。

国资委对市值管理的关注最早可追溯至股权分置改革时期，2005年国资委曾提出在考核上市国有控股股东时考虑市值指标。近年来，国资委不仅提及市值管理的频率增多，还进一步完善了市值管理的内涵及手段。证监会也在“构建中国特色估值体系”的基调下，对央国企的市值管理提出要求。

以往相关部门对央国企市值管理的表述更多是“鼓励”或“考虑”，且考核涉及层面主要是上市公司及其控股股东。若市值管理纳入央企负责人考核，将从更高的层级推动央国企更加重视上市公司质量及市场表现。随着《提高央企控股上市公司质量工作方案》在2024年底全面验收评价，相关工作或将加速推进。央国企的市值管理可能将从提升价值创造能力、调整国有资本结构、增加增持回购及分红力度等方面展开，重塑央国企价值。

自央国企价值创造行动开展以来，央企价值创造能力成效正在显现。2023年，央企营业收入、利润总额分别达到39.8万亿元、2.6万亿元，“一利五率”各项指标也较2022年稳中有进。央企在战略性新兴产业领域完成投资2.18万亿元、同比增长32.1%，占全部投资的比重实现36%的新高。

战略性新兴产业是国资委在此次新闻发布会提及最多的关键词之一，国资委还明确提出集全系统之力，持之以恒、全力以赴发展战略性新兴产业和未来产业。国资委主要从开展专项行动、规划重组整合方向、提出支持政策三方面，推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中。

分红是上市企业增强价值实现和市场认同的方式，增持回购能传递信心、稳定预期，均是市值管理的重要手段。2022年度，上市央企现金分红比例达到44.6%，到2023年中期，20户中央企业推出了中期业绩分红近800亿元。根据我们的统计，自2023年起至2024年1月28日，共有12户央企集团控股的18家A股上市公司以市值管理为目的实施回购，已实施规模约65亿元，计划回购规模约138亿元；共有34家A股上市央国企获大股东增持，已增持规模约107亿元，计划增持金额在118亿元-222亿元间。从增持回购的企业数及实施规模来看，仍有较大提高空间。市值纳入央企国企考核评价体系后，将引导央企负责人更重视所控股上市公司的市场表现，增持、回购等市场化市值管理方式或将在上市央国企中更频繁出现，现金分红比例也有望进一步提升。

风险提示：国企改革相关政策的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。