本文作者陈俊州就大宗商品市场趋势分享个人见解，具体分析报告可通过链接查阅，内容仅供参考，不作为投资建议。

通过对过往两轮大宗商品价格上涨拐点的回顾，我们总结出流动性紧缩和经济衰退分别是大宗商品熊市启动的必要与充分条件，同时美元走势对大宗商品价格趋势也有一定的支撑作用。

观察本轮大宗商品价格上涨，一方面，全球经济正从疫情冲击中逐步恢复，疫苗接种加快和全民免疫目标有望在三季度实现，下半年基本面恢复趋势稳定，短期内经济未见衰退迹象，需求端的改善对商品价格形成支撑。另一方面，尽管海外通胀较高，国内PPI受输入性通胀影响上涨，但CPI传导受阻，加之生猪供应恢复，猪肉价格下降，粮食连续丰收，农产品自给率较高，预计通胀将保持在合理区间。因此，政策层面调控价格的压力减轻，政治局会议和央行货币政策报告均指出当前通胀压力可控，货币政策不会急剧转向。同时，面对输入性通胀，货币政策主要调控总需求，对当前供需错位导致的通胀调控效果有限，流动性紧缩暂无明确迹象。

当前，大宗商品价格上涨尚未出现拐点信号，短期内预计仍将保持高位韧性。但随着供需关系调整和政策层面的价格引导，上涨动力有限，年底可能成为关键的观察时点。一方面，疫情导致全球经济在疫情前已处于下行周期，供给恢复滞后于需求复苏，叠加美元宽松政策，共同推动大宗商品价格上涨。然而，随着疫情控制加强，供需关系调整，此轮价格上涨将逐步消化。另一方面，政策层面积极引导价格，自5月中下旬以来，发改委多次强调“保供稳价”，约谈重点企业及行业协会，投放国家储备，调控后大宗商品价格趋稳且呈现分化，工业金属价格回调，能源化工类价格保持韧性。政策调控旨在引导市场预期，降温过热的减产预期，降低产业风险。但从历史经验看，当前利空因素更多是短期情绪影响，尚未达到彻底逆转上涨趋势的程度，因此我们判断，年内大宗商品仍具备上涨韧性，需密切关注疫情发展对供需的影响。