业绩归因分析是衡量基金收益来源的重要手段，对于投资经理的策略调整和投资者评估基金经理能力具有重要意义。下面我们从新的视角探讨如何剖析CTA趋势策略基金的收益构成。

首先，了解CTA趋势策略基金的基本概念。CTA（Commodity Trading Advisor，商品交易顾问）旨在实现绝对收益，主要投资于商品期货等衍生品市场。CTA基金在资产配置中扮演关键角色，因其与多数资产和策略的低相关性，能够降低组合风险，提供多元化的投资机会。研究表明，在传统股票债券组合中加入CTA基金，可以提升收益并降低波动性。此外，CTA基金通过双向交易和杠杆操作，无论市场涨跌都有机会获得正收益。

CTA策略分为主观CTA和量化CTA。主观CTA依据基本面分析或交易经验进行主观判断，而量化CTA则依赖量化模型产生的交易信号，减少人为干预。趋势追随策略是量化CTA中应用最广泛的策略，它基于价格时间序列的正自相关性进行交易决策，即利用动量效应获利。

CTA策略盈利真相：原来幕后推手是它！

探讨时间序列上的动量效应，经典文献《Time Series Momentum》（2012）指出，动量效应在股票、期货等多个市场广泛存在。在期货市场，不同时间频率和滞后期数均显示出显著的动量效应。基于此效应构建的策略，如以过去一个月的收益率为基础持有组合12个月，能够获得较高的夏普比率，证实了动量策略的盈利能力。

进一步分析国内市场，萝卜投资发现，国内期货市场同样存在明显的时间序列动量效应。CTA趋势跟随策略基金经理采用的策略既能盈利又波动较小。通过实证研究，选取短期、中期、长期三个趋势因子，可以解释CTA趋势跟踪策略基金业绩的40%以上，验证了业绩归因方法的有效性。