市场动态解析：股指期货市场风格转换与策略表现

随着市场风格的显著变化，自4月底以来，中证500指数的表现明显优于沪深300指数。进入11月，随着美联储加息步伐放缓及疫情精准防控政策的实施，市场情绪逐渐修复，大盘价值股引领涨势。

股指期货月报：基差贴水收敛，展期策略显著优化领先

一、股指行情与基差变化分析

在2024年10月13日至11月11日这段时间内，股指期货基差显著增强，IF合约的升水幅度扩大，而IC与IM合约的基差则明显收敛，IH合约保持1.1%的升水状态。IF、IC、IH的年化基差在过去两年中分别达到了5%、2%、32%的历史高位。

二、套保需求变化观察

今年的Alpha策略和中性策略表现不如往年，尤其是近一个月Alpha收益的季节性下滑，导致空头套保需求减少，ETF融券余额的减少也印证了这一趋势。尽管如此，私募指增Alpha收益与中性策略收益开始企稳回升，未来对基差的影响仍需密切关注。

在指数估值较低的情况下，场外衍生品发行保持热度，但Delta对冲对基差的影响减弱，指数与基差的负相关性不如去年明显，可能与今年大量雪球产品敲入有关。

三、展期优化与跨期套利策略

2024年以来，IC与IF跨期套利策略分别实现了4.5%和1.5%的收益。基于跨期信号优化的多头和空头展期策略，均显著超越了当月展期和当季展期两个基准策略。机器学习模型推荐的跨期信号显示，IC空头应持有当季合约，多头持有下季合约；IF空头应持有下季合约，多头持有当季合约。

四、风险提示

需要注意的是，所有模型均基于历史数据构建，未来市场规律的任何变化都可能使模型失效。