上周，国债收益率曲线普遍上扬，1年期国债收益率上涨8个基点至1.83%，10年期国债收益率上涨4个基点至2.32%，30年期国债收益率上涨8个基点至2.51%。国债收益率（10Y-1Y）期限利差从52个基点缩窄至50个基点，展现出熊平特征。30-10Y国债期限利差下降，触及历史0.1%分位数水平。在隐含税率方面，10年期国开债隐含税率回升至6.32%。

政策层面，两会释放的财政政策信号未超出市场预期，对债券市场的影响有限。在资金面，3月份地方债供应尚未对市场构成明显压力，人民银行连续开展小额逆回购操作，这或许意味着人民银行认为流动性水平处于“合理充裕”状态。

展望本周，考虑到当前市场“高资金利率+低票息”的组合，债券市场波动性可能加大，处于多空交织的博弈区间。周一的经济数据发布后，可以关注收益率上行的关键点位进行操作。

债市波动加剧：多空博弈下的债市行情解析

具体数据与事件方面，2月社融数据低于预期，M2与M1的增速均有所下降，反映出企业对未来经济增长预期较为谨慎。美国2月通胀数据公布，CPI和核心CPI均符合或超出预期，显示通胀压力持续。

在债券市场表现方面，除了上述的国债收益率曲线变动外，信用债收益率整体上升，尤其是1至3年期AAA和AA+级债券以及3年期二级资本债。信用利差方面，1年期AAA信用债利差处于历史92%分位数附近，显示出较高的性价比。

策略信号显示，中长期债券基金久期中位数略有下降，动能模型大多看多，而汇率模型维持看空态度。自动驾驶模型继续推荐2.15年杠杆后久期。

衍生品市场方面，NDD收于-0.065bp，震荡于低位。国开Bondswap和国债5年-repoIRS-5年利差均显示出一定的上行趋势。

本周关注重点将是2月份的经济数据，以及其他可能影响市场走势的信息。投资者在做出投资决策时，应充分考虑市场风险与自身风险承受能力。