高频交易中的做市策略核心在于通过在标的物价格波动中设置限价单，以实现低价买入高价卖出的盈利模式。传统的Avellaneda-Stoikov（AS）模型通过计算不同深度指令簿的限价单成交概率，来确定最佳买卖报价和库存风险控制。然而，AS模型存在一个局限，即默认标的物价格连续变化，而现实中金融市场交易以订单驱动，价格实际上是离散的，存在最小价格变动单位。因此，使用AS模型计算的最优报价往往需要按照最小价格变动单位调整，通常仅在第一或第二报价档位操作，这并不适用于多数商品的做市。

华泰期货量化研究：离散报价高频做市策略深度解析报告

本报告基于Fabien Guilbaud和Huyen Pham的论文《Optimal High Frequency Trading with limit and market orders》，构建了适用于离散报价的做市策略（GP模型）。该策略依据动态规划原理，在不同库存状况和成交概率下，在最优买卖价附近挂限价单，做出最佳交易决策。以沪铜期货为例，研究GP模型的参数调整和策略回测效果，结果表明GP模型能够有效控制库存风险，在较低风险偏好下实现稳定盈利。但该策略多在一档或更浅的位置报价，导致所需的手续费返还比例相对较高。