东吴期货合作伙伴财联社情报汇总

2023.12.15

【品种深度解析】

宏观金融衍生品：美联储释放鸽派信号，预示明年降息可期

股指期货市场近期受到美联储鸽派信号的提振。12月美联储议息会议后，点阵图预示明年将降息三次，鲍威尔主席也表示降息讨论已提上日程，这导致美债利率和美元指数显著下滑，改善了海外流动性环境。我国12月中央经济工作会议保持积极基调，科技领域仍是政策支持重点。短期内预计指数将继续震荡，小盘成长股表现突出，IC和IM合约相对强势，而IF、IH合约此前跌幅较大，有望迎来阶段性反弹。

黑色系板块：一线城市地产政策进一步放宽

螺纹钢和热卷市场预期转淡，价格有所回调。但从基本面分析，螺纹钢产量维持低位，库存压力较小，热卷去库态势持续。在供应未现大幅增加及库存未超预期累积的情况下，预计螺纹钢和热卷价格将以震荡为主。

铁矿价格高位波动，铁水产量持续下降，但疏港量增加，港口库存减少，钢厂开始补充库存，预计铁矿价格将震荡偏强。

双焦市场，焦炭第四轮提涨呼声较高，但能否实现还需关注钢材价格动态。市场预期略显悲观，钢厂去库而焦化厂累库，预计盘面将以震荡为主。焦煤方面，库存继续累积，下游补库提前，山西煤矿事故影响下，预计盘面也将以震荡为主。

玻璃价格在连续下跌后出现反弹，近期产销减弱，但与天气因素关系较大，远月市场分歧仍存，预计盘面将以震荡为主。

纯碱供需稳定，去库态势持续，总库存较低，近月价格有支撑，远月贴水较大，预计价格将以震荡为主。

能源化工：IEA报告提振市场情绪

原油市场受到IEA月报上调明年需求预期的影响，与前一天OPEC月报一同构成利多因素，叠加美元走弱，油价延续反弹。尽管市场对OPEC+减产存疑，但明年一季度减产在即，油价下跌后空头获利离场，推动市场反弹。我们维持一月前油价弱势震荡的观点。

沥青方面，12月第二周数据显示炼厂开工率季节性下降，出货量减少，厂库快速下降，总体数据偏向利多。期货市场，冬储形势顺利，期货价格得到支撑。沥青价格相对原油跌幅有限，冬储支撑底部明显。

LPG市场供应充足，国内市场月初集中进口后近期到岸量减少，进口气对原油跌价后化工毛利修复，部分装置计划复产，市场需求改善，底部支撑增强。近期降温提振市场情绪，但基本面改善空间有限，预计价格将在区间内震荡。

PX价格受原油跌破支撑位影响，聚酯链全线下跌，价格承压。目前PX负荷高位，自身利润受上游挤压，反弹无力，预计短期PX负荷难以回落，后续反弹需关注PTA超季节性需求或汽油利润反弹。

PTA市场成本支撑崩溃，石脑油整体偏强，石脑油裂解利润提高，对需求有一定支撑。上游持续挤压下游利润，PTA开工率提升至高位，供需边际走弱，预计价格整体承压。

MEG市场短期看跌，估值偏低，下方支撑明显，05合约底部多单已有盈利，远月合约仍处于反弹周期中。新增装置动态：陕西180万吨装置计划12月20日开始检修一条线，预计持续一个月左右；其余两条线正常开工。

PVC市场移仓换月行情结束，基本面与盘面形成背离，盘面价格对现货市场指引偏弱。基本面变量不明显，供需博弈制约期现两市运行高点。成本端电石价格支撑，兰炭价格松动，驱动偏弱。

甲醇市场供应压力仍大，下游需求持续走弱，季节性需求减弱，下游高开工难以持续。主力合约已完成移仓换月，受时间限制，01合约交易价值不大。国内外限气停车逐步进行，运费上涨，甲醇期价有支撑。但考虑到限气结束后供应和进口量回归，以及下游需求和煤价淡季到来，05合约反弹后可沽空。

聚烯烃市场供需双弱，短期矛盾不大，跟随宏观预期及基差做震荡波动。05合约聚烯烃预计短期多头，长期空头，时间拐点在春节前后。

棉花市场新棉加工进度加快，仓单不足担忧减弱，虚实盘比大幅回落。需求端仍是市场交易重点，下游纺织企业开工率持续下滑，成品库存累库，负反馈仍在持续。建议逢高沽空。

有色金属：美元走弱，有色金属普遍上涨

铜价受美元走弱影响反弹，基本面压力仍存，短期仓单低，价格有支撑。套利方面，库存转为累增，月差走阔空间有限，建议正套逐步离场。

铝/氧化铝价格受美元走弱影响反弹，基本面支撑增强，但消费疲弱仍是压制价格的主要因素。氧化铝方面，铝价上涨带动氧化铝价格，预计将回落。

铅价在再生铅减产和弱需求背景下回归震荡。

镍价和不锈钢价格受消息面影响反弹，市场情绪缓和后，走势重回供需基本面。策略上仍建议逢高布空。

农产品：豆类价格跟随巴西天气波动

油脂市场继续关注巴西天气，对油脂行情影响较大，但天气不确定性使得行情波动。短期内油脂市场将继续跟随天气变化波动。

豆粕/菜粕市场国内进口大豆量维持高位，下游饲料需求不佳，国内供需格局双弱。12月USDA报告中性偏多，短期豆粕跟随美豆反弹，需关注巴西天气。

白糖市场受巴西超预期增产影响，全球糖市平衡预期转向宽松。国内食糖库存低位，短期受广西推迟开榨影响现货偏紧，但进口量充足，中期国内增产，预计基本面将转向平衡或过剩。建议逢高沽空。

生猪市场预期涨价抢跑，03合约冲高回落。北方价格回升，南方价格较高，散户受疫情困扰，标肥价差扩大，生猪周期加速，去产能进度不及预期。短期内猪肉供应量偏高，出栏体重小幅回落，冻品库存高位。考虑轻仓试多。

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