市场情绪突变，债券市场短期调整

上周，债券市场经历了回调，市场情绪发生逆转，一些基金产品也遭遇了连续净值下跌。与此同时，市场在关注债券市场长期走势的同时，也把焦点转向了这些基金的赎回压力。目前来看，资金正逐步流向性价比更高的权益类资产，特别是A股市场的吸引力不断增强。

近期，国债收益率长期走低，30年期国债收益率跌至2.5%以下。在上一周（4.22~4.28）的债市中又出现了调整，周二长端债券利率创下了近期新低，随后下半周债市利率不断回调，十年期国债利率从低点回升8BP至2.3%。

央行相关部门负责人表示，长期国债收益率将在与长期经济增长预期相符的合理区间内波动。一些机构投资者也认为，未来通胀可能会从低点温和上升，长期国债收益率作为名义利率，将随着通胀水平的提升而提高。

从基金的具体表现来看，上周中长期纯债基金的表现相对较好，部分领先产品实现了0.7850%的周收益率，但也有部分产品表现不佳，可能面临连续赎回的情况。

Wind数据显示，4月25日，弘毅远方中短债A单日净值下跌0.68%。值得注意的是，在4月23日至4月26日，该基金连续四天净值下跌，跌幅分别为0.03%、0.09%、0.68%、0.03%，区间复权单位净值增长率为-0.82%。

尽管基金经理随后公开道歉，但对于市场关注的连续赎回问题，基金经理仅表示已做好流动性管理，以应对各种赎回情况。实际上，债基因大额赎回而调整净值精度的公告屡见不鲜，而债券投资的风险与性价比成为业界退场的关键因素。

债市调整结束信号显现，配置价值显现

本轮债市调整并非由基本面利空引发，因此不会改变债市长期看涨的逻辑。分析认为，当前我国实体经济投资回报率仍低，汇率压力限制了货币政策降息空间，实际利率仍处于较高水平，因此债券市场长期看仍有望保持牛市格局。

回调的核心原因可能是前期利率下行过快，尤其是长端债券行情过热，不断创新高，市场需要调整。再加上央行对债券市场点位的指导，以及部分城市放宽地产政策，市场中关于地产政策的消息不断发酵，导致本次调整幅度大、速度快。

长城基金债券投资部基金经理魏建认为，本次回调并不构成对债市长牛的实质性利空。他表示，从交易情绪来看，回调已基本结束。从4月24日开始，10年国债活跃券从低点2.2160%回调16BP至2.38%，突破3月回调高点2.37%；30年国债活跃券也从低点2.4070%回调20BP至2.61%。

当30年国债收益率达到2.6%以上时，配置价值相对提高，可能会引发大量买入，30年活跃券迅速下行4.5BP至2.5650%。无论是国债期货还是现券，都显示出债券市场情绪的回暖，短期内债券利率已基本稳定。

但也有分析建议保持谨慎，上海东证期货研报指出，受监管政策影响，如禁止手工补息、银行理财不得借道保险资管配置存款等，理财产品大量买入中短久期债券。然而，理财产品投资者的风险偏好较低，负债端相对不稳定，如果债市持续调整，投资者可能会赎回产品。