全球主要央行政策走向出现分歧，这一日益加剧的分歧可能会导致汇率波动性上升。对于通胀压力在全球范围内加剧的问题，美联储、欧洲央行和日本央行看法迥异。疫情期间，这些央行普遍增加了资产持有量，占其GDP的比例上升，同时短期利率维持接近零甚至负值水平。通胀压力的上升，加之各国逐渐适应与新冠病毒共存的新常态，改变了经济发展的根本逻辑，进而导致市场对政策的反应出现明显差异。

美联储已经公布意向，预计三月份完成购债计划，并着手提升短期利率，旨在实施更为中性的政策，不对经济产生刺激或抑制作用。联邦基金期货市场预示2022年可能四次加息，每次提升0.25%。

央行政策分化下，外汇市场风起云涌

欧洲央行则打算在2022年至2023年继续实施购债计划，并认为目前讨论提升短期利率为时尚早。目前，该行的隔夜存款利率为负，市场期货显示其政策利率在未来一年内都将保持在零以下。

日本央行对通胀压力持积极态度，旨在改变消费者长期的通缩预期。该行可能会持续购债，利率政策预计也将保持现状。

国债收益率的差异反映了这一状况。美国10年期国债收益率比德国高出1.8%，比日本高出1.6%。

汇率波动受多种因素影响，包括地缘政治风险、相对经济增长速度以及国家吸引全球资本的能力。央行政策的分歧通常被视为影响汇率的关键因素。

尽管其他因素也会影响未来趋势，但鉴于美联储即将多次提升短期利率，货币政策可能会对日元和其他货币汇率造成压制。随着央行政策分歧的扩大，2022年的货币市场波动率可能会大幅超越过去十年的水平。