南美大豆收获接近尾声，巴西大豆出口强劲，4月装船量创历史新高。然而，北美大豆因疫情和原油价格波动影响，需求减弱，价格震荡下行，目前处于近10年低位。近期中美贸易关系紧张，美豆出口存在不确定性。4月下旬北美大豆进入播种期，未来需关注贸易关系和天气影响，美豆价格预计先抑后扬，主力合约关注800-830区间支撑。

国内市场短期看供应，长期看需求。1-4月巴西对华出口大豆同比增加32.12%，预计5-7月我国进口大豆到港量将达近1000万吨。大豆到港量增加将刺激企业加快压榨进度，豆粕价格底部逐步形成。预计5月豆粕现货基差承压回调，连粕价格低位震荡。后期关注南美物流、北美种植和贸易关系等，中长期行情启动需关注豆粕库存拐点和蛋白需求复苏。

期货市场，大豆到港预期和油厂锁利导致豆粕期货价格大幅下跌，连粕主力合约承压下跌，预计短期低位震荡，关注2700附近支撑，压力2850。期权方面，维持卖出M2009-C-2700和M2009-P-2850的卖出宽跨式策略。

风险点：疫情海外蔓延影响大豆到港，价格拐点可能提前；非洲猪瘟疫情再次爆发，生猪产能恢复不及预期，价格跌幅扩大。

对于套保企业，基差走弱时买入套保有利，基差走强时卖出套保有利。可等待南美大豆大量到港的弱势窗口进行保值，趋势买入套保需等待4-6月机会，操作合约建议为2009合约，参考买入区间2650-2700。

豆粕期货历年价格走势分析显示，7月份上涨概率最大，3月份和12月份下跌概率最大。12月末往往达到年内最低点。

期权方面，成交量认沽认购比为48.41%，持仓量认沽认购比为57.05%。卖出款跨式策略为卖出M2009-C-2700和M2009-P-2850期权，卖出看跌期权为卖出M2009-P-2800期权。

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