中央银行非对称降息新动向，股市风向如何转变？

全球股市期权与新股权指行情：财富号数据解析

2022年08月27日 06:44 撰稿：桂浩明

【中央银行非对称降息，股市风向如何转变】近期，我国央行宣布对LPR利率进行调整，1年期下降5个基点，5年期下降15个基点，此次调整呈现非对称性特征，对当前实体经济恢复起到显著推动作用，同时亦对股市产生影响。

LPR，即商业银行最优贷款利率，是我国近年来构建的商业贷款利率机制，由多家商业银行协商确定，反映国家政策导向与市场资金供求状况，并由央行公布。

值得注意的是，LPR调整仅涉及贷款利率，不包括存款利率，且每月都会讨论利率调整事宜。本次LPR的非对称性降息，更多体现了商业银行的自主让利，而央行在背后的政策引导亦不容忽视。例如，上周央行在公开市场操作中下调了中期借贷便利与逆回购利率各10个基点，实际上降低了商业银行的融资成本，并将降息效果传导至市场。

今年初至今，央行多次释放流动性，但经济活动并未完全活跃，原因之一是需求不足，企业生产积极性不高。因此，本次降息意在通过价格工具引导市场利率下行，减轻企业负担，促进生产扩大，最终惠及消费者，推动经济稳定回升。

LPR利率多次下调，尤其是5年期利率累计下降35个基点，对鼓励企业投资、尤其是房地产企业和按揭购房者减少利息支出、刺激生产和消费具有积极作用。当前，我国实体经济亦将受益于LPR利率下降，加速复苏。

对于股市，虽然券商提供的两融利率通常不与LPR利率直接挂钩，市场利率下行在股票交易中难以体现。然而，由于中长期利率下降，企业生产积极性提高，其效益将间接通过经营业绩在股市反映。股市往往能提前预示经济活动变化，虽然LPR降息传导至企业贷款利率尚需时日，但市场已开始体现正面效应。

目前，LPR降息已部分对冲7月份金融数据不佳对市场的冲击，从中长期看，改善了市场对实体经济的预期，增强了经济好转的希望。

国内大宗商品价格回升，部分行业经营数据改善，降息在其中发挥了作用。LPR作为关键利率指标，其下调预示市场整体利率趋势向下，影响理财市场收益率下降，这一过程虽缓慢，但趋势明显。

当前理财市场保守化倾向明显，资金流向固收产品，但随着无风险收益率下降，这种流向将遇到瓶颈。LPR利率下调或催化资金流向权益类市场。

过去股市对利率高度敏感，降息通常带来上涨。本次LPR非对称性下调影响深远，市场反应虽不如以往剧烈，但需从长远视角审视其对股市趋势的影响。