国债期货深度解析:久期中性价差套利策略报告
以国债期货收益率为核心,本文另辟蹊径,探讨通过收益率曲线形态预测及操作,实现跨品种交易的策略。收益率曲线天然呈现均值回归特性,而资金利率和经济基本面则是决定其均值变动的主导力量。自2023年起,央行采取的“宽货币”政策旨在稳定经济增长,导致收益率曲线逐渐趋陡。近期,为应对“预期强劲、现实疲弱”的状况,政策或将由“宽货币”向“宽信用”调整。展望未来,随着“宽信用”政策在居民端逐步实施,预计短期资金流动性将有所收敛,通过调整收益率曲线可探寻套利空间。
在短期收益率曲线变动中,资金利率扮演着关键角色。基于此,我们构建了国债期货久期中性组合(T-1.8TF)的收益率曲线策略,自2015年8月11日至今,年换手36次,胜率51.98%。在5倍杠杆下,年化收益率为7.39%,年化波动率10.76%,最大回撤-12.06%,夏普比率与卡玛比率分别为0.69和0.61。
在货币政策调整导致利率波动中枢持续变化的背景下,布林通道信号的有效性可能受到影响。我们提出,通过观察价差分位数的变化,可以捕捉资金利率中枢变动的时间窗口,进而优化策略。优化后的策略自2015年8月11日以来年换手56次,胜率52.30%,年化收益率提升至9.69%,年化波动率10.49%,最大回撤-10.93%,夏普比率与卡玛比率分别提升至0.92和0.89。
采用这种方法,我们能在国债期货品种间灵活配置,获取更佳收益,或构建久期中性组合以对冲单一国债期货持仓风险。在货币政策推动资金利率中枢偏移时,久期中性组合将呈现更多套利机会,同时其与常规固定收益策略的低相关性,使其可作为固定收益+策略的一部分,为债券底仓配置提供收益增量。
风险提示:本策略分析基于历史数据统计,未来市场环境可能发生变化。
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