投资策略解析：

收益率曲线交易策略多样化，涵盖骑乘曲线、曲线平移、增陡/走平以及蝶式交易等。骑乘曲线交易聚焦长期债券的买入持有，利用长端收益率下滑获取收益，同时承担利率反向变动的风险。曲线平移策略则通过持有不同期限和票息的债券组合，实现相对或绝对收益。国债期货作为固定票面利率的衍生品，在增陡/走平交易和蝶式交易中应用广泛。

绩效分析显示，无论是蝶式交易还是增陡/走平交易，预期收益率均不高。然而，引入国债期货的交易策略通过提升资金效率和流动性，弥补了现券交易的不足，间接提升了收益。目前市场仅有5年期和10年期国债期货，随着2年期国债期货的上市，预计将激活“2-5-10”收益率曲线交易。

收益率曲线交易与复制利率期权本质相通，但存在矛盾。收益率波动时，曲线期限结构可能平坦化，短端收益率变动幅度大于长端。构建策略时，需考虑收益率波动的不同情景。

收益率曲线交易策略主要从斜率因子变动中获益，而基差交易策略则从水平因子变动中获益，反映了CTD券变动带来的交割期权价值。

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