在A股市场波动加剧、传统理财产品收益率下滑的背景下，运用“权益资产+期权对冲”策略成为投资者关注的焦点。我国期权市场的迅猛发展为这一策略的实施提供了有利条件。期权对冲的关键在于控制成本，通过合约期限的优化选择、动态调整策略、期权组合转换等手段，可以显著降低对冲成本。同时，引入Pain Index指标和资产配置视角，有助于重新评估期权对冲的价值。本研究设计的期权对冲策略表现亮眼，与传统投资产品相比，在风险调整后的收益上更具优势。

量化揭秘：期权对冲攻略，守攻兼备，笑傲牛熊

在市场波动和低收益环境下，期权对冲策略的需求日益凸显。A股市场的波动性和资管新规的实施，使得追求稳健收益的产品收益率持续下滑，而“权益资产+衍生品对冲”策略逐渐受到重视。公募股票多空型基金规模迅速增长，显示出期权对冲策略的广阔前景。

期权对冲策略涉及合约选择和主动管理。等市值对冲操作简单，而行权价和合约期限对对冲效果有重大影响。被动买入认沽期权成本较高，因此需要采取主动管理策略来降低成本，包括合约期限的选择、市场动态再平衡、期权组合转换等。

从防守端寻找alpha的策略包括：根据隐含波动率和期限结构选择合约期限、市场大幅波动后的动态再平衡、通过卖出期权获取权利金、精细化管理损益结构、合理择时购买认沽期权等。

引入Pain Index指标和资产配置视角为审视期权对冲提供了新思路。Pain Index指标能够更准确地衡量期权对冲的价值，而资产配置视角则将期权对冲视为一种投资决策，而非简单的风险管理工具。

中国市场上的期权对冲策略经过历史回测表现优异，与股票多头基金、债券基金、期货对冲基金相比，具有更佳的风险调整后收益。

需要注意的是，投资衍生品存在政策风险、模型风险，且历史表现不代表未来业绩，投资者应谨慎对待。