2月份，随着上游PX价格波动回升，成本面有所上升，而下游需求因季节性因素出现回落，导致PTA库存整体偏低，期价呈现先抑后扬的态势。展望3月份，预计上游原油、PX价格将保持震荡走势，成本支撑力度有所减弱。PTA闲置产能及新增装置逐步恢复正常，供应量增加，加工利润保持较高水平，这将限制期价上涨空间，预计PTA期价将在高位震荡，1805合约可能在5550-6000元区间波动。

一、基本面分析

1. 宏观经济层面

国家统计局数据显示，2月份我国制造业PMI为50.3%，较上月下降1个百分点，显示制造业扩张速度放缓，但仍在扩张区间。大型企业PMI保持扩张，而中小型企业PMI有所下降。从分类指数看，生产指数和新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点，表明制造业生产速度有所减缓，市场需求扩张放缓。

央行数据显示，1月份人民币贷款增加2.9万亿元，社会融资规模增量为3.06万亿元，广义货币M2余额同比增长8.6%，狭义货币M1余额同比增长15%，显示金融去杠杆稳步推进，资金面中性偏紧。

2. 上游原料走势

2月份国际原油价格高位震荡，WTI原油价格在58-66美元/桶区间波动，布伦特原油价格在61-70美元/桶区间运行。石脑油价格区间震荡，亚洲地区MX价格震荡回升，PX价格也呈震荡上涨。截至2月26日，石脑油利润回落，MX利润上升，PX工厂利润保持在较高水平。

3. PTA供需状况

截至2024年2月，国内PTA产能共计5110万吨，实际有效产能为4520万吨。2月份PTA装置停车检修，平均负荷上升。当前PTA厂家库存维持低位，交易所仓单增加，但仍处于较低水平。

4. 聚酯化纤市场

2月份聚酯工厂平均开工率有所下降，涤纶长丝装置开工率上升，涤纶短纤装置开工率稳定。江浙织机开机率大幅下降，聚酯切片和涤纶短纤行业库存天数在正常范围内。春节后，下游聚酯工厂恢复生产，需求逐步回升。

5. 下游状况

1月份我国纺织品服装出口额同比下降，纺织品出口增长，服装出口下降。自2024年初以来，我国纺服出口呈现回暖态势，但受外部因素影响，后期出口情况仍需观察。

二、观点总结

1月份我国经济运行平稳，但受天气和外部市场冲击影响，存在减速压力。上游原油价格高位震荡，PX价格回升，成本支撑。供需方面，PTA装置开工率上升，潜在供应压力增加；下游需求逐步回升。

展望3月份，预计PTA期价将在高位震荡，1805合约可能在5550-6000元区间波动。

三、操作策略

2月以来，PTA装置开工率回升，供需偏紧局面缓和；成本端，上游原油价格震荡，PTA加工费处于高位，成本推涨力度减弱。3月份关注上游原料及PTA装置检修情况，预计PTA期价将在高位震荡。

1. 短线策略

预计3月PTA期价将在高位震荡，建议日内交易以50-130元区间为宜，周度交易以90-140元区间为宜。

2. 中线交易策略

建议资金管理、风险控制、持仓周期、止盈计划等方面进行详细规划，并关注风险因素。

3. 企业套保策略

PTA生产企业可在盘面动态利润高于500元/吨时，逐步建立远月合约空单套保头寸，锁定加工利润。