曝光“顶流”基金经理调仓新动向。

在8月底前，易方达、广发基金等领先基金公司纷纷公布了半年报，市场瞩目的明星基金经理张坤、刘格菘的持仓情况随之“亮相”，其调仓策略也由此得以窥见。

与季度报告相比，半年报详细揭示了基金的完整持股情况。所谓的“隐形重仓股”，即指排名第11至第20位的持仓股，这一部分成为投资者分析半年报的重点。

总体来看，张坤在上半年对港股的布局力度加大，同时调整了配置结构，增加医药和消费行业的比重，减少科技和金融行业的投资。而刘格菘则继续围绕具有全球竞争优势的高端制造产业链进行布局。

张坤：港股和医药股加仓

易方达基金的明星基金经理张坤目前管理着4只基金，总规模超过970亿元。

以易方达蓝筹精选为例，2024年中报显示，该基金的持股集中度提高，从2024年年报的85只减少至64只。除了已知的十大重仓股外，第11至第20只重仓股合计占基金净值的13.34%。

具体来看，两只个股的持股市值占比超过2%，分别为中国海洋石油和李宁；占比超过1%的有5只，包括爱尔眼科、快手-W、国际医学、分众传媒和泡泡玛特；蒙牛乳业、海吉亚医疗、周黑鸭分别排在第18至20位。

记者注意到，张坤对港股的配置有所增加，基金净值占比从25.80%提升至34.74%。在十大隐形重仓股中，七只为港股标的。从易方达蓝筹精选的历史持仓数据看，中国海洋石油、李宁、快手-W和周黑鸭是首次进入股票池。

张坤上半年对中国海洋石油的累计买入金额最多，超过15亿元；李宁、快手-W和周黑鸭分别买入11.51亿元、9.58亿元和1.84亿元。

从行业配置来看，张坤上半年增加了医药和消费行业的投资，减少了科技和金融行业的配置。药明生物、五粮液分别买入13.93亿元和10.23亿元；而海康威视和平安银行则被“清仓”，上半年分别卖出43.65亿元和31.5亿元。

然而，从7月至8月30日的行情表现来看，易方达蓝筹精选的前二十大重仓股中有十只个股跌幅超过10%，泡泡玛特回调幅度最大，达48.81%。这可能影响了该基金7月1日至8月29日的区间回报，为-9.74%。

刘格菘：聚焦高端制造产业链

2024年成名的刘格菘也是市场关注的明星基金经理。目前，他管理的资产规模超过680亿元，管理的6只产品中有5只规模超过百亿元。其中，广发小盘成长是他管理时间最长的产品。

对比2024年年报和2024年中报，广发小盘成长的前二十大持仓个股变化不大，有17只个股重合。德业股份是首次进入股票池。

基金重仓股是投资者关注的焦点。在半年报中，基金经理的隐形重仓股更值得关注。

数据显示，在广发小盘成长最新的十大隐形重仓股中，健帆生物、普利特的持股市值占比超过3.5%，分别为4.8亿元和4.08亿元；正泰电器、高德红外、德业股份、天合光能、博创科技占比超过1%；荣盛石化、金固股份、华特达因也在名单中。

从持仓结构来看，广发小盘成长并未大幅调整，依然围绕已经建立全球竞争优势的高端制造产业链布局。这也是该基金市场反弹以来表现较好的重要原因。数据显示，4月27日至8月29日，该基金区间净值增长率为41.14%。

上半年，广发小盘成长累计买入金额前三的股票是锦浪科技、福莱特和国联股份，分别为4.92亿元、4.15亿元和3.97亿元。这三只股票从2024年的隐形重仓股晋升为2024年的前十大重仓股。

同时，该基金累计卖出金额最多的股票是京东方A、高德红外和易华录，分别抛售了6.72亿元、2.2亿元和2.14亿元。其中，高德红外持仓市值还有1.73亿元，而另两只个股已不见踪影。

刘格菘表示，从均值回归的角度看，对上涨幅度较大的资产兑现收益或许是正确的选择，将上涨幅度较大的资产转换为跌幅较大或涨幅较小的资产，实现“损有余补不足”的普遍规律。

“顶流”如何看待市场

两位明星基金经理在基金半年报中分享了对行业的思考，这也是投资者关注的焦点。

张坤认为，近期市场主要关注点是阶段性需求变化带来的行业景气波动，如疫情和补贴政策的影响，以及商品价格的剧烈变动。他指出，阶段性波动是常态，但企业长期成长并不容易，需要结构性的需求增长和强大的业务壁垒。

刘格菘则认为，科技创新和高端制造资产可能成为新时代的“核心资产”，随着全球比较优势产业链的增多，创新回报加强，这类资产的业绩波动可能会降低。