近年来，我国在股权激励机制方面的政策日益完善，市场推动下，股权激励工具不断创新，股票来源趋向多样化，迎来新一轮发行热潮。在此背景下，企业的股权激励方案中潜藏着丰富的投资机会。

如何从股权激励方案中挖掘超额收益？选股的逻辑何在？开源证券中小盘团队最近发布的策略专题报告《股权激励：政策助推多元化发展，长期驱动企业成长》为我们揭示了股权激励中获取超额收益的核心要素，并筛选出优质的投资标的。

政策助力股权激励多元化发展，发行高峰再现

1. 我国股权激励政策经历了三个关键时期，逐步完善。2005年末，证监会发布《上市公司股权激励管理办法（试行）》，规定了股权激励的基本要求和程序。此后，随着监管需要，陆续发布相关备忘录，完善备案标准。2016年，在全面深化改革背景下，证监会发布《上市公司股权激励管理办法》，实施“宽进严管”理念，形成自主决定、市场约束有效的股权激励制度。2024年，科创板推出第二类限制性股票，带动股权激励进入新高峰。

2. 政策与市场共同推动下，股权激励工具不断创新，股票来源更加多样化，2024年创下发行新高。2024年至2024年，股权激励预案数量从397例增至882例，占比从10.51%增至19.11%，呈现增长态势。

股权激励以人才为核心，激励与考核并重，助力企业成长

1. 股权激励旨在解决代理问题，通过激励与考核将公司利益与员工利益绑定，激发员工动力，实现业绩目标。

2. 激励总价值体现股权激励力度，取决于价格和数量。价格越低，激励力度越大；数量越多，激励力度也越大。

3. 激励对象绑定深度和激励覆盖范围显示公司成长信心。激励有效期越长，绑定越深；覆盖范围越广，公司激励决心越大。

科技成长和高端制造行业更青睐股权激励

1. 创新属性强的创业板、科创板股权激励方案数量和占比持续提升。

2. 计算机等科技成长行业股权激励方案增长明显，传统周期性行业较少。

股权激励全流程存在显著正收益

1. 关注预案日、授予日、行权/解锁日等关键时间节点。

2. 短期和长期均存在超额收益，中长期持有收益更佳。

超额收益关键因素分析

1. 激励力度：激励总量占比越大，超额收益越显著。

2. 业绩维度：业绩目标要求高、考核维度丰富的公司更易获得超额收益。

3. 行业维度：科技成长和高端制造行业超额收益表现优异。

4. 激励工具：短期股票期权激励超额收益更优，长期第一类限制性股票激励超额收益更佳。

操作策略及选股逻辑

1. 布局越早收益越佳，短线和中长线各有建议顺序。

2. 短线首选股票期权激励标的，中长线首选第一类限制性股票激励标的。

3. 业绩增速目标高、考核维度丰富的公司更有可能驱动基本面改善。

4. 短线关注激励力度大的公司，中长线关注激励总量占比合适的公司。

5. 长期重视科技成长和高端制造行业公司。