在2019年，我国国债期货市场展现出稳健的发展态势，成交与持仓量显著增长，机构投资者的参与度提高，市场流动性增强，期货与现货价格关系更为紧密，成功实施了期转现交易并引入了做市商机制。展望未来，市场在投资者构成和产品体系等方面仍有提升空间。

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2019年，我国国债期货市场紧跟市场发展步伐，成功推出期转现交易，引入做市商机制，并鼓励商业银行、保险机构等投资者进入市场，持续优化期货合约与规则，推动市场高质量增长。整体上，国债期货市场运行平稳，交易活跃度上升，流动性增强，期货与现货价格呈现紧密联动，对债券市场的发展起到了推动作用。

市场概况

（一）国债期现价格波动中显震荡走势

受基本面、流动性、政策面及境外市场影响，2019年我国国债收益率波动震荡。年末，2年、5年、10年期国债收益率分别为2.48%、2.89%和3.14%，较上年末有所下降。10年与2年国债利差扩大，收益率曲线斜率增加。

（二）国债期货成交持仓量增长，成交持仓比保持均衡

2019年，2年、5年、10年期国债期货成交量总计1303.21万手，日均成交5.34万手，成交金额达14.82万亿元，日均成交金额607亿元，均较上一年有所增长。国债期货总持仓量年末达到13.12万手，同比增长63.86%。

（三）国债期货交割平稳进行

2019年国债期货交割4次，共12个合约，总交割量7904手，较上一年减少，平均交割率6.77%，交割过程顺利，无违约情况发生。

主要特征

（一）机构投资者参与度提升

2019年，证券公司、基金管理等机构投资者在国债期货市场的参与度持续上升，日均持仓量增加30%，日均成交量增加50%。

（二）市场流动性显著增强

国债期货市场流动性明显改善，买卖价差缩小，报单深度增加，显示出市场交易活跃度的提升。

（三）期现价格关联度加强

国债期现价格关联度保持高位，2年、5年、10年期国债期货主力合约的期现价格相关系数分别为97.48%、99.61%和99.56%。

主要进展

（一）期转现交易推出

国债期货期转现交易于2019年1月启动，有效补充了集中竞价交易，降低了市场冲击和交割风险。

（二）做市商制度引入

2019年5月，国债期货市场引入做市商制度，改善了流动性，增强了期现联动。

未来展望

国债期货市场在提高金融机构风险管理能力等方面发挥了重要作用，但与成熟市场相比仍有发展潜力，未来需在投资者结构和产品体系等方面深化完善。

（一）丰富投资者结构

积极推动商业银行、保险机构等入市，并探索境外机构投资者的参与，以满足多元化的风险管理需求。

（二）丰富国债期货品种

研究推出30年期国债期货和国债期权，完善产品体系，满足投资者对超长期债券利率风险管理的需求。