“A拆A”策略持续发热。近期，深交所官网公示了夜视丽新材料股份有限公司的招股书，该公司由水晶光电（002273，SZ）分拆而出，意图在A股市场崭露头角。

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深入分析招股书内容，夜视丽的上市之路疑云密布。首先是公司报告期内的净利润与母公司水晶光电公布的数据存在差异，夜视丽的实际业绩如何，信息披露是否准确无误？其次，夜视丽与大客户和供应商的商号重合，是否对公司的运营产生影响？此外，夜视丽的间接控股股东星星集团，其近八成的股权处于质押状态，引发市场对其控制权稳定性的担忧。

业绩数据存疑，净利润披露不一致

夜视丽自称是一家专注于反光材料及其制品研发、生产和销售的高新技术企业。报告期内，主要产品包括多种规格和用途的反光织物和反光膜，广泛应用于职业安全防护、个人安全防护以及道路交通安全等领域。

夜视丽由水晶光电分拆而来，其前身为椒江市玻璃集团公司，成立于1993年。水晶光电于2014年完成了对夜视丽的收购。

从经济学角度看，分拆上市有助于母公司和子公司根据自身行业特点和业务需求，构建更适合自己的管理体系和组织架构，从而更好地理顺业务架构，推动上市公司体系内不同业务的均衡发展。

然而，钛媒体APP发现，水晶光电分拆夜视丽上市的背后存在诸多疑点。首先，数据存在不一致现象。招股书显示的2024年至2024年上半年的营收和净利润数据与水晶光电公布的数据存在差异。尽管数据有出入，但并未进行会计差错更正。真实业绩究竟如何，钛媒体APP向夜视丽发送了调研函，但截至发稿时尚未收到回复。

境外收入占比高，商号共用问题待解

夜视丽的收入高度依赖境外市场。报告期内，其出口销售收入占主营业务收入的比例分别为65.75%、62.89%、64.71%和62.3%。此外，夜视丽与前五大客户的销售金额占比分别为50.95%、49.07%、47.43%和45.45%。特别是，夜视丽与香港夜视丽以及供应商南京夜视丽存在商号共用的情况，这可能对公司的品牌形象和业务运营产生不利影响。

实控权稳定性受质疑

夜视丽的实控权稳定性也备受关注。水晶光电持有夜视丽79.14%的股份，而夜视丽的间接控股股东星星集团持有的水晶光电股份中，有近八成处于质押状态，这增加了夜视丽控制权稳定性的风险。

夜视丽在风险提示中表示，由于星星集团及其一致行动人对水晶光电的持股比例较低，存在多种情况可能导致实际控制权不稳定，进而影响公司的经营政策稳定性和连续性。企业的控制权对其发展至关重要，控制权的变更将影响公司重大决策的制定，这也是监管机构关注的焦点。