期货市场展期收益与多头策略收益相关性分析

本研究从期货价格三大理论出发，实证分析了国内43个期货品种自2005年以来的交易数据，发现年均展期收益与多头收益的相关系数为0.58，表明展期收益对期货收益率具有显著解释能力。黑色系品种的展期收益与收益率相关性最强，而农产品品种可能受季节性因素影响，相关性较弱。

研究还发现，基于近月和远月主力合约的展期收益策略表现更佳。通过构建多空策略（RR策略），在不同参数组合下，该策略在排序期为30-100日、持有期为10-40日时，均可获得10%以上的年化收益，夏普比率大于1.6，Calmar比率平均可达1.15。

商品期货展期收益策略创新解析——CTA深度洞察报告

考虑到农产品等品种的期限结构不稳定性，研究进一步剔除了不稳定样本，构建了稳定展期收益因子（SRR）策略。回测结果显示，SRR策略的年化收益和夏普比率均得到提升，表现更为稳定。

通过多路径测试和WFA滚动参数样本外测试，研究验证了SS策略和RSS策略的稳健性。在WFA滚动测试中，RSS策略样本外表现更优，2010年以来年化收益10.4%，夏普比率1.94，Calmar比率1.79。

综上所述，基于远月主力合约的展期收益因子相对强弱的横截面策略具有较高盈利能力，且路径依赖小，稳健性强。未来研究将进一步探讨商品期限结构稳定性和单个品种季节性特征。