期权作为CMA考试的重要考点，几乎每场考试都会出现相关题目，难度不定，波动较大。本次课程，我们将对期权知识进行系统整理，助力同学们对此部分内容有更清晰的认识。

一、期权基本概念及术语解读

期权，即一种赋予持有者在规定期限或之前，以约定价格买入或卖出某资产权利（非义务）的合同。期权合同涉及买卖双方。

相关术语简介如下：

1. 期权买方为获得权利的一方，期权卖方则是承担义务的一方。

2. 期权标的资产涵盖股票、债券、货币及股票指数等。

3. 到期日，即期权失效的日期，分为欧式期权（仅到期日可执行）和美式期权（到期日前任意时间可执行）。

4. 执行，指根据合同买入或卖出标的资产的行为。

5. 执行价格，又称敲定价格，是期权持有人买入或卖出资产的固定价格。

6. 期权分为看涨期权（买入期权）和看跌期权（卖出期权）。

二、期权类型解析

（一）看涨期权

看涨期权是指持有人有权在到期日或之前，以固定价格购买标的资产。例如，一张ABC公司股票的看涨期权，行权价格为100元，三个月后到期，允许持有人在到期日前任意一天以100元购买ABC股票。若股票价格超过100元，持有人可能会执行期权；若低于100元，则不会执行。

看涨期权的价值等于股票价格与执行价格的差额。若股票价格高于执行价格，则看涨期权有价值；若低于执行价格，则无价值。期权价值不考虑购买成本，购买成本称为期权费。

（二）看跌期权

看跌期权是指持有人有权在到期日或之前，以固定价格出售标的资产。例如，一张ABC公司股票的看跌期权，行权价格为100元，七个月后到期，允许持有人在到期日前任意一天以100元出售ABC股票。若股票价格低于100元，持有人可能会执行期权；若高于100元，则不会执行。

需要注意的是，投资者无需持有股票即可执行看跌期权，只需在到期日由经纪人按市场价格购买相应股票，再出售给期权卖方。

看跌期权的价值等于执行价格与股票价格的差额。若股票价格低于执行价格，则看跌期权有价值；若高于执行价格，则无价值。期权价值同样不考虑购买成本。

经典例题及答案解析：

1. 以下哪项关于期权的表述是不正确的？

A. 期权合约的买家从卖家那里收到预先支付的期权定金

B. 买入期权的所有者有权从卖家那里购买原生资产

C. 卖出期权的所有者有权以一个固定价格出售原生资产

D. 期权的卖家从买家那里收到预先支付的期权定金

正确答案：A

答案解析：期权定金是期权的初始购买价格，卖家从买家那里收到预先支付的期权定金。

2. 假设S=股票价格，X=行权价格，以下哪项关于期权支付的表述是错误的？

A. S>X，卖出期权是溢价状态

B. S-X>0，买入期权是溢价状态

C. S-X=0，买入期权是平价状态

D. S=X，卖出期权是平价状态

正确答案：A

答案解析：卖出期权，即看跌期权，当股票价格低于行权价格时，期权为溢价状态。相反，当S>X时，卖出期权为折价状态。