困境证券，顾名思义，是指那些因财务困境或濒临破产而发行的证券。它们种类繁多，涵盖普通股、优先股、银行债务、交易债务和公司债务等。一旦这些证券无法满足合同条款，如无法维持特定资产负债率或信用评级，它们便会被划入困境证券的范畴。尽管这类证券因无法履行金融义务而导致价值大幅缩水，但它们的不确定性也为投资者带来了颇具吸引力的潜在回报。

2024年证券市场困境解析及策略研究综述

困境证券策略，亦称危机重组策略，是HFR事件驱动策略的一个分支。该策略旨在利用市场的不效率，根据市场信息确定对某一投资标的的多头或空头立场。策略的核心在于深入分析市场事件，挖掘信息，分析其对投资标的的影响，以捕捉超额回报。

HFR的危机重组策略则更为具体，主要针对已进入破产流程或预计将进入破产流程的公司的信用产品。这些产品因信用问题，交易价格往往低于票面价值。策略实施包括参与公司管理、分析其信用状况、在债权人委员会中担任职务，并通过债务掉期、股票和混合证券交换现有债务。尽管这些证券流动性可能受限，但由于风险已公开，通常仍存在一个公开市场。困境证券策略的投资组合通常持有超过60%的债权，同时也暴露于股票风险。

第二章主要阐述了困境策略的基本流程、困境证券的寻找方法、困境资产的估值方法以及买入和卖出策略。

第三章对困境证券策略的收益进行了拆解，包括Alpha收益、套利收益和基金收益分析与回测。

第四章分析了困境证券策略的使用场景和风险识别，包括策略使用场景、风险和管理。

第五章展望了困境证券策略的未来发展，包括更多的投资机会、技术的应用、更高的风险管理要求、更多的合作与竞争以及更加多元化的策略。